当红IP Labubu的热度出现回落，商场狐埋狐扬，但一份来自投行的分析以为，这粗略仅仅虚惊一场。

关于泡泡玛特的投资者而言，旗下IP Labubu的任何风吹草动皆牵动着商场的神经。近期其谷歌宇宙搜索指数从高点回落5%，激励了对其增长传闻能否执续的担忧。

但是，据追风来回台音书，摩根大通在其最新经营解释中明确指出，这种波动是爆款IP人命周期中的浅显气候，而非东谈主气零落的危机信号。头部IP人命周期可达数十年，比如米老鼠97年、Hello Kitty 51年，而普通IP仅6-24个月。初期爆火意味着更长人命周期。

这一不雅点发布的配景是，自7月15日发布壮健的半年度功绩预报以来，泡泡玛特的股价不涨反跌，累计下落7%，同期恒生指数则上升3%。商场将此证实归因于其功绩增幅虽惊东谈主，上半年销售额增长超200%、净利润增长超350%，但仅涉及部分买方机构预期的下限。同期，Labubu的转售价钱和搜索热度回落也加重了投资者的不安。

摩根大通反驳了这种悲不雅认识。该行分析师Kevin Yin和Yibo Wu在解释中强调，关于一个新晋热点IP，搜索指数是估计新用户取得速率的有用前瞻办法，但随机与相接的销售额奏凯挂钩。一朝品牌成就起等闲阐明度，虚耗者每每会奏凯拜谒购物平台，导致搜索量天然下降。

搜索热度回落 但处于越过位置

尽管Labubu的搜索指数从7月13日的峰值下滑了5%，但这并未动摇其在潮水玩物限度的越过地位。

摩根大通的数据显现，即便在回过期，Labubu现时的搜索指数还是是KAWS和Sonny Angel的13倍，是哆啦A梦的3倍，更是经典IP Hello Kitty的2.5倍。

该行以为，当一个IP飞快走红时，新虚耗者融会过搜索来了解、筹商和共享，从而推高搜索指数。但当品牌阐明度达到一定阈值后，诚挚粉丝和复购用户的虚耗手脚将更多地发生在电商App内，而非搜索引擎。因此，搜索指数的下降与销售增长的执续，不错同期发生。

以史为鉴：Hello Kitty的教训弧线

历史数据为这一不雅点提供了有劲支执。摩根大通对Hello Kitty的案例进行了复盘分析。数据显现，在2013财年，当Hello Kitty的搜索指数从55的峰值降至2014财年的37时，其母公司三丽鸥（Sanrio）的销售额增长天然从30%放缓至20%，但还是保管了正增长。

经营发现，IP销售额的同比下滑，常常发生在搜索指数下降至远低于峰值的某个“临界水平”之后。在Hello Kitty的案例中，这个临界点是峰值的21%。

此外，解释还说起宝可梦（Pokémon），其2023年的搜索指数仅为2016年峰值的15%，但其宇宙商品来回总数（GMV）却是2016年的3倍。这标明，关于锻真金不怕火IP而言，搜索热度与买卖价值的联系度会安适削弱。

供应瓶颈与六大潜在催化剂

除了需求侧的分析，解释也揭示了供给侧的近况。摩根大通近期与一家越过的玩物代工供应商进行了疏通，了解到由于更多IP品牌将供应链移出中国，国外宇宙玩物代工（OEM）产能当今处于短少状态。这奏凯导致了Labubu和Crybaby等热点产物执续缺货。

跟着产能瓶颈的缓解，其增长后劲有望进一步开释。摩根大通重申对泡泡玛特的“增执”评级，并视其为行业首选。

瞻望将来，摩根大通列举了六大潜在催化剂，包括行将于8月中旬公布的2025年上半年财报、Labubu与优衣库的联名T恤发售、首季动画片《Labubu和一又友们》在夏令首播，以及年底节沐日前可能推出的Labubu 4.0系列等。这些密集的运营和产物发布，有望为泡泡玛特的增长故事提供执续能源。

2025年上半年功绩发布（8月中旬）；两家新开的“POPOP”珠宝店将销售Labubu和Crybaby产物《Labubu & Friends》动画第一季将于夏令首播（20集2分钟视频）；Labubu x 优衣库T恤将于8月推出；圣诞/春节假期前Labubu 4.0预报/发布；可能推出互动/AI玩物。

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