文 | 红餐供应链指南

猪肉，一经跌破5块钱一斤了，这价钱比有些蔬菜还低廉。

但你可能思不到的是：鸭肉，比猪肉还低廉。

《2025年水禽产业与技能发展阐发》指出，2025年天下毛鸭全年平均价钱7.60元/千克，同比下降13.31%。另据卓创资讯检测数据，3月鸭居品笼统售价为6941元/吨，环比着落3.85%。月内合座商场需求弘扬偏弱，价钱端承压显着，合座败落显着利好支抓。其还预测4月毛鸭价钱合座延续偏弱态势，以低位动荡运步履主。

这意味着，一只鸭子养大出栏，卖出的钱刨掉饲料、疫苗、东谈主工、水电，繁衍户兜里剩不下几毛钱，甚而还要倒贴。

一头猪赔几百块，一只鸭也挣不到几毛钱。繁衍户“流血”出货，宰杀企业利润被压成纸片，上游循序正在为这场廉价盛宴买单。

但产业链的另一头，却是另一番征象。

煌上煌、周黑鸭等卤味企业的财报里，净利增长百分之七八十，甚而翻倍。原材料老本降了，毛利率升了，账面上的数据也更雅瞻念了。

一样一只鸭子：上游烫手，卑劣却成了宝

煌上煌(002695.SZ)日前发布的事迹预报骄气，2025年，公司归母净利润瞻望增长73.57%至123.16%。

利润大幅增长背后，与原材料老本的红利干系。

煌上煌的主要原材料有鸭翅、鸭脖、白条鸭等干系鸭副居品。2025年上半年，这些原料的商场价钱处于低位。其中，鸭颈采购均价同比下降38.70%，一公斤低廉了3.77元；鸭翅下降 21.35%，一公斤低廉了2.8元；鸭肫下降15.71%，一公斤低廉了3.34元；冻新鸭下降 8.92%，一公斤低廉了2.22元。

△图片开头：煌上煌2025年半年报

这几块钱的降幅。关于一家年采购量屈指可数吨的企业来说，等于真金白银的利润。2025 年上半年，主要原材料价钱的波动带来坐褥老本的下降，煌上煌酱卤肉成品业笼统毛利率同比提高2.23个百分点。

周黑鸭（01458.HK）一样受惠于鸭价红利。年报骄气，2025年，周黑鸭的净利同比增长59.60%至1.57亿元。这一年里，公司的合座销量增长14.60%至29977吨，但由于居品原材料老本下降类似供应链效果优化，公司合座销售老本仅微增1.7% 。

△图片开头：周黑鸭2025年年报

鸭价红利关于卑劣企业来说，亦然贫瘠的采购窗口。在原材料价钱处于低位时加大储备，能够锁定畴昔一段时期的老本上风。从骨子动作来看，一些卤味企业也在颠倒志地加大采购力度。

周黑鸭知道，限度旧年底，其筹画行动所得现款净额减少至约东谈主民币3.76亿元，主如果因为原材料价钱下降，集团基于销量加多的预测商量，加多了对存货的购买。

煌上煌也示意，公司贯彻主要原材料计谋储备解决轨制，行情低位时加大了采购力度。

对以鸭副居品为中枢原料的卑劣餐饮企业来说，鸭货价的低位，无疑是一波老本红利。但这份红利，可能是栽植在上游的利润挤压之上。

往时一年，肉鸭繁衍宰杀端的圆寂，一经显现。

就拿江苏益客食物(301116.SZ)来看。看成一家布局了肉鸡、肉鸭双产业链的农牧食物企业，益客食物的业务包含了肉禽行业产业链的多个循序，如饲料加工、种鸭原种培育、繁衍、鸭/鸡苗孵化、宰杀、深加工、羽绒加工等，提供以鸡、鸭等不同家禽为原料的居品。

事迹预报骄气，2025年益客食物的净利润瞻望圆寂2.60亿元至2.90亿元，与2024年的盈利1亿元酿成赫然反差。

对此，益客食物示意，这是因为肉鸭产业链宰杀、鸭苗等循序需求不足预期，居品价钱降幅大于居品老本降幅，导致毛利大幅松开。据其露出，2025年，公司的鸭居品毛利同比减少约2.2亿元，鸭苗毛利同比减少约2.7亿元，是合座毛利减少的主因。

益客食物不是个例。看成“鸭行业第一股”的华英农业（002321.SZ），长期为暖锅、熟食连锁、商超、旅馆、食物加工企业、奢侈者等多类客户供应鸭居品。

2025年，这家公司的归母净利润瞻望圆寂4500万元至6500万元，上年还盈利3236.06万元，一年时期由盈转亏。

对此，华英农业说明，2025年，受商场价钱波动等影响，公司居品毛利率较上年有所下降，部分钞票出现减值，同期参股的菏泽益华种禽有限公司因禽苗价钱同比大幅回落，阐明的投资收益较上年大幅减少。

骨子上，从旧年上半年运行，华英农业就一经显露出疲态。那时公司就说过，肉鸭行业延续“低景气、弱需求”的商场神情，主要居品价钱在低位区间波动。正因如斯，公司的生鲜冻品销量同增10.95%，但由于商场价钱下行，贸易收入反降1.39%。

卖得多了，赚得却少了——这省略是一些上游企业最扎心的写真。

行业圆寂数十亿，拐点还没出现

如果说上游的圆寂仅仅个例，那就太小看这轮周期了。

近日，国度水禽产业技能体系产业经济岗亭科学家刘灵芝在一场讲座上分析称，2025年我国肉鸭产业遇到十年未遇的全产业链深度圆寂，从种鸭、孵化、繁衍到宰杀、加工全循序多数堕入筹画承压景况，行业圆寂规模达数十亿元，创下近十年行业发展低谷。

这不是某一家企业的问题，而是所有这个词行业的问题。

为什么会出现这种情况？

最中枢的原因等于：供需的失衡。

据国度水禽产业技能体系对天下23个水禽主产省（市、区）水禽坐褥情况的探员统计，2025年我国商品肉鸭出栏43.82亿只，较2024年增长3.86%。

产能飙升，但需求增长的速率并莫得跟上，供过于求的场所就不成幸免。

繁衍行业往往有“禽随猪涨”的自得，出于肉类卵白的替代作用，频频猪肉价钱高潮的同期会带动禽肉价钱高潮从而全产业链收入上调。如今生猪商场投入低谷期，禽类奢侈商场也呈现残障。

本年3月底，生猪价钱已跌到八年新低，海南等省份甚而不到4元/斤。中国养猪网监测骄气，猪价果决跌破5元/斤，4月8日天下生猪（外三元）均价为9.49元/公斤，较前一日着落0.14元/公斤，较上月着落0.92元/公斤。

猪肉这样低廉，奢侈者当然会更喜跃买猪肉——毕竟齐是餐桌上的主流肉类。对肉鸭产业来说，这无疑是雪上加霜。

目下来看，鸭居品的价钱还处于相对低位。而拐点，也远未出现。

据财联社报谈，本年1月，山东白羽肉鸭行业资深东谈主士徐岑岭示意，2025年肉鸭居品价钱低迷，小白条鸭居品在旧年6月最低跌破4000元/吨的历史最廉价位，加工端圆寂自得严重。其以为，种鸭新产能已部分投产，大部分在2026年下半年会连续出苗。

这意味着，畴昔一段时期内，供给端的压力可能会进一步加大，畴昔去产能经由较为狞恶。

上游主动找前程：补链、出海、求变

产业合座黯然的配景下，上游企业也在主动探索新的主见。

本年1月，益客食物示意，公司践行“一只鸭（鸡）价值最大化”理念，在禽肉深加工等业务循序抓续补链强链，旧年建成保重品、宠物食物原料车间各1个，目下建宠物食物原料车间1个，畴昔跟着建成产能的开释及在建项计议落地，禽肉深加工业务规模将进一步扩大。

华英农业则把成见投向了更远的所在——国际商场。

限度旧年上半年，该公司的鸭制居品已出口到日本、韩国、欧盟、加拿大、中国香港和中亚、中东等50多个国度和地区。通过出口和内销的统筹，更大化阐述居品的价值。

关于旧年上半年的事迹弘扬，华英农业示意，在商场竞争加重的配景下，公司通过整合里面资源，借助产能诳骗率的清醒提高和居品出海力度的加大，保抓了收入的基本清醒。其中，食物业务出口结束收入2.03亿元，同比增长6.56%，缓解了内销商场带来的压力。

华英农业仍在抓续加码国际业务。旧年10月，其子公司菏泽华运公司与国际业务部慎重东谈主及干系业务东谈主员赴德国不雅展，探员了欧洲商场客户，何况新增结合订单，为华英居品欧洲商场销售注入增长动能。

从历史警告来看，农居品大多难逃周期宿命，频频会撤职这样的发展章程：产能多余，圆寂，去产能，再讲究盈利。肉鸭行业也不例外。

拐点何时来？没东谈主能给出真实谜底。但不错预见，这场上游流血、卑劣吃饱的戏码，或然还会再演一阵子。

而当鸭肉价钱抓续处于低位云开体育，所有这个词行业离洗牌也就不远了。洗牌之后，活下来的，未必是最大的，但一定是最能扛、最懂变通的那一个。