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　　6月23日，工业智能挪动机器东谈主赛谈头部企业斯坦德机器东谈主（无锡）股份有限公司（以下简称“斯坦德”）负责向港交所递交招股书，宗旨通过“18C规矩”在港交所主板上市。保荐东谈主中信证券（香港）有限公司、国泰君安融资有限公司。

　　主营业务与生意形态：专注工业智能机器东谈主，人人阛阓排行第五

　　斯坦德机器东谈主是人人跳动的工业智能挪动机器东谈主措置决策提供商，同期亦然工业具身智能机器东谈主措置决策的前驱。其量身定制的一站式机器东谈主措置决策包括核情绪器东谈主技能平台、多功能工业智能机器东谈主居品系列以及all-in-one智能协同系统RoboVerse。阐述灼识计划数据，截止2024年12月31日年度，按销量忖度，公司为人人第五大工业智能挪动机器东谈主措置决策提供商登科四大工业具身智能机器东谈主措置决策提供商。在3C、汽车及半导体等高技术范畴，按2024年出货量计，公司在3C行业位居第二、汽车行业位居第二，半导体行业位居第五。

　　公司生意形态以机器东谈主措置决策销售为主，2024年该业务占总收益91.0%，其次为单体机器东谈主及接洽配件销售。采用以价值为基础与资本加成相联接的订价形态，斟酌居品配置、坐褥与定制化资本、售后事迹喜悦等多身分。

　　营业收入及变化：三年复合增长率61.3%，2024年达2.51亿元

　　公司营收从2022年的9627.5万元增长至2023年的1.62166亿元，再到2024年的2.50522亿元，三年间复合年增长率达61.3%，远高于人人工业智能挪动机器东谈主措置决策阛阓26.8%的合座复合年增长率。增长主要因2022年积压客户需求开释，订单大幅加多，以及客户需求提高和居品摄取度提高，机器东谈主销量从2022年的725台增至2024年的1932台。

　　净利润及变化：失掉执续收窄，2024年净失掉4514.4万元

　　尽管营收快速增长，但公司仍处于失掉气象，不外失掉幅度执续收窄。2022年净失掉1.27614亿元，2023年降至1.00348亿元，2024年进一步收窄至4514.4万元，净失掉率从-132.6%改善至-18.0%。失掉主要因执续参预研发以及销售和料理用度较高，2024年研发开支3661.1万元，销售及营销开支6459.5万元。

　　毛利率及变化：三年提高25.9个百分点，2024年达38.8%

　　公司毛利率呈现显耀提高趋势，从2022年的12.9%提高至2023年的31.6%，2024年进一步提高至38.8%，三年间提高25.9个百分点。主要因范畴效应流露，坐褥成果提高，单元资本下落，以及高毛利的机器东谈主措置决策占比提高。2024年机器东谈主措置决策毛利率达35.4%，机器东谈主过头他居品毛利率达73.5%。

　　净利率及变化：仍处负值区间，2024年-18.0%

　　净利率方面，公司尚未竣事盈利，2022年净利率为-132.6%，2023年为-61.9%，2024年为-18.0%。尽管净利率执续改善，但仍处于负值区间，反应公司合座盈利水平仍需提高，需进一步箝制资本和提高运营成果。

　　营业收入组成及变化：机器东谈主措置决策占比超九成，外洋收入增长迅猛

　　公司营收组成中，机器东谈主措置决策遥远是主要开头，2022年占比88.6%，2023年占比87.6%，2024年占比91.0%，占比执续提高。此外，外洋阛阓拓展见效显耀，2022年面向中国内地之外客户的销售额占总收益10.2%，2023年升至12.5%，2024年达24.1%，三年间增长136.3%。

　　财务挑战：筹划动作现款流执续流出，现款破钞率存压力

　　公司筹划动作现款流执续流出，2022年流出8977.7万元，2023年流出1.20123亿元，2024年流出2718.4万元。现款破钞率方面，2022年为920万元/月，2023年为1120万元/月，2024年降至280万元/月。截止2024年12月31日，公司现款及现款等价物等共计1.165亿元。

　　主要客户及客户蚁集度：前五大客户占比41.3%，最大客户占12.5%

　　公司客户蚁集度较高，且呈上升趋势。2022年前五大客户孝顺总收益26.0%，2023年升至36.8%，2024年进一步升至41.3%。最大客户孝顺度也从2022年的8.1%升至2024年的12.5%。客户蚁集渡过高，若主要客户减少订单或断绝互助，将对公司筹划功绩产生首要不利影响。

　　主要供应商及供应商蚁集度：前五大供应商占比37.7%，最大供应商占18.5%

　　供应商蚁集度方面，2022年前五大供应商采购额占总采购额35.2%，2023年降至27.7%，2024年回升至37.7%。最大供应商采购额占比从2022年的9.2%、2023年的9.1%，升至2024年的18.5%。若主要供应商出现供应问题，可能影响公司坐褥过程和资本箝制。

　　哈工大90后创立，高管薪酬差距拉大，2024年王永锟薪酬120万是李洪祥2倍

　　公司中枢料理层中，董事长兼CEO王永锟先生、首席技能官李洪祥先生均为公司首创东谈主，领有深厚的机器东谈主技能研发布景。

　　王永锟，33岁，斯坦德机器东谈主首创东谈主、引申董事、董事会董事长兼首席引申官，主要负责公司的合座计策想象及运营决策。王永锟生于2016年6月加入斯坦德机器东谈主，初期担任首席技能官，自2018年3月起升任引申董事、董事会董事长兼首席引申官，全面主导公司的筹划料理与计策布局。他于2013年7月取得中国哈尔滨工业大学自动化专科学士学位，2015年7月进一步取得该校箝制工程硕士学位。

　　李洪祥，33岁，斯坦德机器东谈主共同首创东谈主、引申董事兼首席技能官。自2016年6月加入集团担任研发部主宰以来，全面负责公司的居品研发料理职责，在工业智能机器东谈主技能研发标的想象、中枢技能攻关及研发团队料理等方面弘扬要道作用。加入本集团前，李先生于2014年6月取得中国哈尔滨工业大学忖度机科学与技能学士学位。

　　2022-2024 年时候，斯坦德机器东谈主高管薪酬呈现显著高潮趋势，即便公司处于失掉气象（2024 年净失掉 4514.4 万元），这一趋势也未编削。董事长王永锟的年薪从 2022 年的 35.3 万元增至 2023 年的 121.3 万元，2024 年稍稍降至 120.2 万元，三年间涨幅高达 240%，2023 年新增的 42 万元绩效花红是其薪酬大幅增长的主要原因。

　　引申董事王金鹏的薪酬在高管中一直处于跳动地位。2023 年，他取得 53 万元的股份付款开支，这使得其总薪酬飙升至 174.9 万元；2024 年，尽管莫得绩效花红，但他的薪酬仍有 134.4 万元。首席技能官李洪祥的薪酬在 2023 年增长到 80.4 万元后，2024 年回落到 59.7 万元，与董事长的薪酬差距进一步拉大。王茂林的薪酬从 2022 年的 55.9 万元迟缓加多到 2023 年的 93.4 万元，2024 年降至 79.5 万元。合座而言，绩效花红和股份支付的波动是导致高管薪酬变化的要道身分。

　　小米是中枢激动

　　斯坦德机器东谈主引申董事分离为王永锟、李洪祥、王金鹏；非引申董事为卫晓安，独处非引申董事分离为臧蕴智博士、孙伟勇、范智勇博士。

　　2023年，斯坦德机器东谈主从小米取得C轮前投资1.5亿元。

　　IPO前，斯坦德自动化执股为14.3%，王永锟执股为12.8%，北京小米智造股权投资基金合股企业（有限合股）执股为8.4%，张家港博华创业投资合股企业（有限合股）执股为7.26%，苏州源明创业投资中心（有限合股）执股为4.94%，上海光易投汉典理中心（有限合股）执股为4.69%，无锡市梁溪科创产业投资基金合股企业（有限合股）执股为14.29%；

　　李洪祥执股为3.8%，深圳市合创智能及健康创业投资基金（有限合股）执股为3.01%，珠海青岩股权投资合股企业（有限合股）执股为3.52%，西藏国科鼎奕投资中心（有限合股）执股为3.41%，GOLDENSUMMERHOLDINGLIMITED执股为2.95%，北京奇绩创坛致远企业料理中心（有限合股）执股为2.68%，罗鸿执股为2.65%；

　　风险身分：行业新兴风险多，技能迭代与阛阓摄取度存疑

　　行业与技能风险：工业智能机器东谈主阛阓相对新兴，技能仍处于低级发展阶段，阛阓沿途后劲有待充分弘扬，公司无法保证措置决策过去有裕如阛阓采用。技能方面，需执续参预研发，2022-2024年研发开支分离为5552.5万元、5609.8万元、3661.1万元，若研发失败或技能迭代落伍，将影响竞争力。

　　筹划与财务风险：公司过往执续失掉，2024年仍失掉4514.4万元，过去可能络续失掉。筹划动作现款流执续流出，2024年流出2718.4万元，若无法守护裕如现款流，将影响业务发展。客户蚁集度较高，前五大客户占比41.3%，存在依赖大客户风险。

　　外部环境风险：国际贸易摩擦可能影响公司外洋业务，中好意思贸易垂危场面可能导致关税加多或阛阓准入轨则。外汇波动可能对公司外洋销售和采购产生不利影响。此外，中国政府政策变化，如对高新技能企业扶执政策调养，可能影响公司发展。

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